工程机械行业在经历2009年至2011年上半年的快速发展之后进入消化库存阶段，2012年行业景气度下降明显，主要工程机械产品市场需求萎缩，2013年1季度虽部分产品销量跌幅有所收窄，但仍未现明显改观，整体复苏相对较弱。

分产品看，挖掘机和装载机作为土方机械主要类型产品，市场趋势相似，销量增速分别由2011年的6.92%和13.96%降至2012年的 -35.03%和-29.46%，2013年1季度，二者销量增幅仍为负，分别为-25.47%和-18.75%，但降幅已呈一定收窄。起重机受下游交通、水利等基建投资建设增速放缓影响，销量增速由2011年的0.89%降至2012年的-35.02%，2013年1季度降幅小幅缩窄至 -32.09%。混凝土机械2012年销量增速虽有下降，但整体跌幅仅2%左右，不过其2013年1季度销量跌幅继续扩大。

2013年整体房地产开发投资将面临一定下降压力。金模机械网首席分析师罗百辉认为，受此影响下游需求中房地产领域占比相对较高的混凝土机械未来短期内将一定程度上承压，再考虑到工程缩减后期传导效应，未来混凝土机械复苏力度较弱。

不能只关注小微企业，大中型企业更要关注

我国重型机械行业自2009年发展增速减缓后，不但影响企业2013年的经营状况，也将影响未来两年的生产经营，其中、矿山机械、物料搬运机械、机械增幅下降一半以上，有不少中小企业接近关门，针对目前重型机械企业所面临的问题，我们又该如何做才能成功走出“寒冰期”呢？

此外，2012年及2013年1季度采矿业固定资产投资增速较2011年分别大幅下滑9.41个百分点和18.45个百分点。由于装载机产品下游需求中采矿业占比最大，因此，采矿业投资增速的大幅降低将使得装载机产品短期内实现好转的难度较大，再考虑到挖掘机对装载机的逐步替代效应，未来装载机市场仍存在一定压力。

盈利能力或将企稳回升

尽管工程机械企业通过较多的信用销售促增收入，但仍难掩2011年年中拐点以来市场整体下滑的趋势。调研显示10家样本企业2012年全年营业收入总额和利润总额分别同比下降9.96%和 30.57%，为近年来首次负增长，基本符合市场预期。2013年1季度全行业样本企业营业收入和利润总额分别下降25.55%和53.55%，跌幅有所扩大。

2012年末样本企业存货总额为416.90亿元，同比增长5.42%，2013年1季度末存货总额进一步增至历史新高的450.15亿元，除受行业景气度下滑影响外，亦与去年末对今年春季市场复苏预期过高有关。存货净资产占比虽受2012年净资产增加影响小幅下探至45%，但2013年 1季度末随即回升至48%，整体来看库存压力仍较大。

样本企业利润降幅持续高于收入降幅反映了行业盈利的弱化。2012年及2013年1季度，虽然行业营业毛利率相对稳定，分别为19.61%和21.04%，但样本企业平均ebit利润率下降明显，行业内主要企业在规模优势难以发挥的情况下销售费用、财务费用等费用控制难度加大，样本企业销售费用和管理费用占比较高。

整体来看，2013年随着工程机械行业弱复苏，主要企业收入、利润规模有望实现同比正增长，但由于存在一定复苏压力，且以混凝土机械为主业的三一重工和中联重科在样本企业中所占比重较大，故预计2013年样本企业总收入和利润规模或保持基本稳定。未来几个季度，在企业收严销售政策的情况下，行业整体盈利能力或将呈现一定企稳回升。

应收账款仍为主要问题

2010年至2011年间，行业信用销售的“疯狂扩张”使工程机械企业应收账款增幅快速提高，经营活动现金流量净额持续流出。2012年下半年开始，三一重工等代表企业的风险控制战略调整，加之考虑到行业年末集中加强收款的惯例，样本企业年末应收账款总额环比当年3季度末下降11.50%。同时，2012年4季度经营活动现金流大为改善，全年净现金流近两年来首次转正。但由于应收账款增速仍快于营业收入增速，2012年行业平均应收账款周转率继续下滑至3.44次，处历史低位，应收账款仍为行业内面临的主要问题。

2013年1季度末，样本企业应收账款增速降至31.16%。而由于行业首季销售未现改善，且加大原材料、零部件采购以备旺季，当期经营活动净现金流为-77.35亿元，流出规模仍较大，改善状态未能持续。未来随着行业库存消化及市场弱势复苏，年内后续季度现金流表现或将实现弱势改善，且在企业仍以修复资产负债表为主的背景下，应收账款增速大幅反弹式回升的概率不大。